拉斯维加斯游戏(中国区)官方网站

　　从孟买的默默无闻一路走至美国金融界的高峰◈ღ◈ღ◈，并获得了广泛的赞誉◈ღ◈ღ◈。作为巴菲特与芒格理念的忠实践行者拉斯维加斯网站◈ღ◈ღ◈，他的志向既大胆又清晰——以复制巴菲特的投资方法◈ღ◈ღ◈，将 100 万美元的积蓄累积至 10 亿美元的财富◈ღ◈ღ◈。后来◈ღ◈ღ◈，巴菲特与芒格也成为了他的挚友◈ღ◈ღ◈。

　　“巴菲特在58年的职业生涯中◈ღ◈ღ◈，只有大约12个决定真正决定了伯克希尔的命运◈ღ◈ღ◈。好的生意极其稀缺◈ღ◈ღ◈。如果你有幸拥有了一家伟大的公司◈ღ◈ღ◈，哪怕它看起来有点贵◈ღ◈ღ◈，也不要轻易卖掉◈ღ◈ღ◈。”

　　）的采访◈ღ◈ღ◈。节目中◈ღ◈ღ◈，帕布莱不仅分享了散户如何利用资金规模优势战胜机构◈ღ◈ღ◈，还详细拆解了他（和巴菲特）如何通过查阅黄页般的“手册”发现像日本商社这样的历史性机会◈ღ◈ღ◈。他更是通过自己被拉斯维加斯赌场终身禁入的故事◈ღ◈ღ◈，阐述了投资◈ღ◈ღ◈、博弈与人生的底层数学逻辑◈ღ◈ღ◈。

　　主持人◈ღ◈ღ◈：莫尼什◈ღ◈ღ◈，欢迎回来◈ღ◈ღ◈。我在读你的书时◈ღ◈ღ◈，有一个观点像巴掌一样击中了我◈ღ◈ღ◈。你说在投资中◈ღ◈ღ◈，小投资者实际上比大机构更有优势◈ღ◈ღ◈。这很反直觉◈ღ◈ღ◈，因为在生活的其他方面◈ღ◈ღ◈，大人物似乎总是赢家◈ღ◈ღ◈。为什么在投资领域输了被罚让别人玩一个月◈ღ◈ღ◈，小个子反而有优势？

　　帕布莱◈ღ◈ღ◈：道理其实很简单◈ღ◈ღ◈。如果一个小投资者拥有卓越的投资能力◈ღ◈ღ◈，能够发现那些微小的市场异常◈ღ◈ღ◈、套利机会◈ღ◈ღ◈，他们的资本复利速度会非常快◈ღ◈ღ◈。

　　但问题在于◈ღ◈ღ◈，随着资金量的增长◈ღ◈ღ◈，他们很快就无法继续在这个“小池塘”里玩耍了◈ღ◈ღ◈。那些微小的机会可能只能容纳10万◈ღ◈ღ◈、100万甚至500万美元的资金◈ღ◈ღ◈。一旦你的资金超过了这个量级◈ღ◈ღ◈，你就必须去寻找更大的猎场◈ღ◈ღ◈。如果你手握1亿美元◈ღ◈ღ◈，你是无法每次只投1万美元的◈ღ◈ღ◈，那样效率太低◈ღ◈ღ◈。

　　所以◈ღ◈ღ◈，当优秀的投资者资金规模从10万增长到1000万时◈ღ◈ღ◈，他们就被迫离开了这个充满了高回报机会的小型市场◈ღ◈ღ◈。这就给下一代的小投资者留出了空间◈ღ◈ღ◈。像巴菲特曾说过拉斯维加斯网站◈ღ◈ღ◈，如果他现在只管理100万美元◈ღ◈ღ◈，他保证能获得50%的年回报率拉斯维加斯网站◈ღ◈ღ◈。他在早期确实做到了这一点◈ღ◈ღ◈。但当你管理的资金达到100亿甚至更多时◈ღ◈ღ◈，这就不可能了◈ღ◈ღ◈。

　　对于资金量在10万美元以下的散户来说◈ღ◈ღ◈，这是最令人兴奋的领域◈ღ◈ღ◈，因为整个投资宇宙都对你开放◈ღ◈ღ◈。你可以钻进那些大资金看不上的“缝隙”里◈ღ◈ღ◈，那里往往藏着巨大的回报◈ღ◈ღ◈。

　　主持人◈ღ◈ღ◈：假设你是我的教练◈ღ◈ღ◈，我有1万美元◈ღ◈ღ◈，我想把它变成100万输了被罚让别人玩一个月◈ღ◈ღ◈，也就是赚100倍◈ღ◈ღ◈。你会怎么指导我？

　　帕布莱◈ღ◈ღ◈：首先◈ღ◈ღ◈，我要调整一下你的思维◈ღ◈ღ◈。这一万美元是很好的起点◈ღ◈ღ◈，但我要求你在投资的同时◈ღ◈ღ◈，必须有一份全职工作◈ღ◈ღ◈。你要做到从收入中存下钱来◈ღ◈ღ◈，每年可能再存个5000或1万◈ღ◈ღ◈。

　　通常我会建议把钱投入指数基金◈ღ◈ღ◈。但目前的标普500指数◈ღ◈ღ◈、有些过热了◈ღ◈ღ◈。现在是2025年左右◈ღ◈ღ◈，如果是2035年也许可以◈ღ◈ღ◈，但现在不行◈ღ◈ღ◈。我认为目前市场上的“七巨头”以及剩下的493只股票◈ღ◈ღ◈，估值都远高于历史平均水平◈ღ◈ღ◈。历史上◈ღ◈ღ◈，像2000年那样的高估值之后◈ღ◈ღ◈，往往伴随着长达15年的回报平平甚至亏损◈ღ◈ღ◈。

　　所以◈ღ◈ღ◈，我的建议是把伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）当作你的“指数”◈ღ◈ღ◈。这是我们的A计划◈ღ◈ღ◈。你就持续地定投伯克希尔的B股◈ღ◈ღ◈。即便保守估计它每年只有10%的回报◈ღ◈ღ◈，根据72法则◈ღ◈ღ◈，你的钱每7年翻一倍◈ღ◈ღ◈。

　　人生就是关于“翻倍”的游戏◈ღ◈ღ◈。如果你现在20多岁◈ღ◈ღ◈，你有50年的时间◈ღ◈ღ◈。这期间你可以经历7次翻倍◈ღ◈ღ◈。2的7次方是128◈ღ◈ღ◈。也就是说◈ღ◈ღ◈，即使你什么聪明事都不做◈ღ◈ღ◈，仅仅是定投伯克希尔◈ღ◈ღ◈，你的1万美元在50年后也会变成128万◈ღ◈ღ◈。这还没算你每年追加的投入◈ღ◈ღ◈。这仅仅是保底的B计划◈ღ◈ღ◈。

　　帕布莱◈ღ◈ღ◈：那就是B计划◈ღ◈ღ◈：寻找异常值◈ღ◈ღ◈。投资机会不会因为你有钱就自动出现◈ღ◈ღ◈，机会的出现往往和你手头的现金是错配的◈ღ◈ღ◈。所以我们在等待的时候执行A计划◈ღ◈ღ◈。

　　同时◈ღ◈ღ◈，你要像拿着盖革计数器一样去扫描市场◈ღ◈ღ◈，寻找那些“好得不真实”的机会◈ღ◈ღ◈，那些让你觉得数字完全对不上的机会◈ღ◈ღ◈。当这种极度不合理的价格出现时◈ღ◈ღ◈，我们就从伯克希尔里拿出10%-15%的仓位◈ღ◈ღ◈，重注出击◈ღ◈ღ◈。

　　帕布莱◈ღ◈ღ◈：我给你讲个Frontline（前线航运）的故事◈ღ◈ღ◈。这笔投资我赚到了钱◈ღ◈ღ◈，但我犯了个大错◈ღ◈ღ◈，只赚到了我本该赚到的3%◈ღ◈ღ◈。

　　大约在2001年或2002年◈ღ◈ღ◈，我发现了这家叫Frontline的公司◈ღ◈ღ◈。它拥有约75艘VLCC（超大型油轮）◈ღ◈ღ◈，占全球船队的25%◈ღ◈ღ◈。这家公司的老板是个赌徒性格◈ღ◈ღ◈，他把所有船都放在现货市场上运营◈ღ◈ღ◈，而不是签长期合同输了被罚让别人玩一个月◈ღ◈ღ◈。

　　当时因为伊拉克战争等因素◈ღ◈ღ◈，石油需求暴跌◈ღ◈ღ◈，运费跌到了每天7000美元◈ღ◈ღ◈。而这些船的盈亏平衡点是每天15000美元◈ღ◈ღ◈。这意味着公司每天都在巨额亏损◈ღ◈ღ◈。股市立刻做出了反应◈ღ◈ღ◈，股价暴跌了90%◈ღ◈ღ◈，跌到了3美元左右◈ღ◈ღ◈。市场看到的是持续的亏损◈ღ◈ღ◈，没人知道亏损何时结束◈ღ◈ღ◈。

　　第一◈ღ◈ღ◈，他们的债务是无追索权的◈ღ◈ღ◈，债务绑定在单艘船上◈ღ◈ღ◈，而不是母公司◈ღ◈ღ◈。如果某艘船违约◈ღ◈ღ◈，银行只能拿走那艘船◈ღ◈ღ◈，不能让整个公司破产◈ღ◈ღ◈。

　　第二◈ღ◈ღ◈，二手船市场即使低迷拉斯维加斯网站◈ღ◈ღ◈，船只依然有残值◈ღ◈ღ◈。我算了一笔账◈ღ◈ღ◈：如果Frontline现在把所有船都卖了◈ღ◈ღ◈，还清债务◈ღ◈ღ◈，每股还能分到9到10美元◈ღ◈ღ◈。而现在的股价只有3美元◈ღ◈ღ◈。

　　这就是所谓的“套利”◈ღ◈ღ◈。即便在最坏的破产清算情境下◈ღ◈ღ◈，我都能赚3倍◈ღ◈ღ◈。这不仅是低风险◈ღ◈ღ◈，简直是零风险◈ღ◈ღ◈。所以我投了基金资产的10%进去◈ღ◈ღ◈。

　　后来运费开始回升◈ღ◈ღ◈，从7000涨到了15000◈ღ◈ღ◈，又到了20000◈ღ◈ღ◈。股价涨到了10美元◈ღ◈ღ◈。我心想◈ღ◈ღ◈：“干得漂亮◈ღ◈ღ◈，莫尼什◈ღ◈ღ◈，不到一年翻了三倍◈ღ◈ღ◈。”于是我把股票全卖了◈ღ◈ღ◈。

　　如果我多问一句“然后呢？”◈ღ◈ღ◈，我会意识到◈ღ◈ღ◈：当运费低迷时◈ღ◈ღ◈，大量旧船被拆解◈ღ◈ღ◈，供给减少◈ღ◈ღ◈；而造新船需要3-4年◈ღ◈ღ◈。当需求回来时◈ღ◈ღ◈，运费不会止步于盈亏平衡点◈ღ◈ღ◈，它会暴涨◈ღ◈ღ◈。

　　结果运费后来涨到了每天30万美元◈ღ◈ღ◈！在那样的运费下◈ღ◈ღ◈，这只股票在接下来的三年里涨了80倍◈ღ◈ღ◈。我拿着翻倍的利润沾沾自喜◈ღ◈ღ◈，却错过了一个80倍的机会◈ღ◈ღ◈。

　　华尔街讨厌不确定性◈ღ◈ღ◈，他们喜欢像ADP那样有着稳定现金流的公司◈ღ◈ღ◈，并为此支付高价◈ღ◈ღ◈。而像Frontline当时的情况◈ღ◈ღ◈，不确定性极高（不知道运费何时反弹）◈ღ◈ღ◈，但风险极低（清算价值远高于股价）◈ღ◈ღ◈。

　　主持人◈ღ◈ღ◈：芒格非常推崇“逆向思维”◈ღ◈ღ◈。如果我们想成为更好的投资者◈ღ◈ღ◈，有哪些事情是我们绝对不应该做的？

　　这听起来很极端◈ღ◈ღ◈，但请看巴菲特的日本投资◈ღ◈ღ◈，或者我的Frontline投资◈ღ◈ღ◈。当股价是3块◈ღ◈ღ◈，清算价值是10块时输了被罚让别人玩一个月◈ღ◈ღ◈，你不需要Excel◈ღ◈ღ◈。当股息是8%◈ღ◈ღ◈，借款成本是0.5%时◈ღ◈ღ◈，你也不需要Excel◈ღ◈ღ◈。

　　如果你需要用Excel来证明一笔投资是合理的◈ღ◈ღ◈，那通常意味着它不够显而易见拉斯维加斯网站◈ღ◈ღ◈，不够“安全”输了被罚让别人玩一个月◈ღ◈ღ◈。如果一个投资逻辑不能用五句线岁的孩子解释清楚◈ღ◈ღ◈，那就放弃它◈ღ◈ღ◈。最高的智慧是简洁◈ღ◈ღ◈。

　　这里有个关于瑞克·吉林（Rick Guerin）的故事◈ღ◈ღ◈。你知道巴菲特和芒格早期其实还有一个合伙人吗？当年他们三个人一起做投资◈ღ◈ღ◈。但后来瑞克消失了◈ღ◈ღ◈。

　　在1973-1974年的大熊市中◈ღ◈ღ◈，股市下跌了50%以上◈ღ◈ღ◈。瑞克使用了杠杆◈ღ◈ღ◈，结果接到了追加保证金的通知输了被罚让别人玩一个月◈ღ◈ღ◈。为了偿还债务◈ღ◈ღ◈，他被迫以每股40美元的价格把伯克希尔的股票卖给了巴菲特◈ღ◈ღ◈。而那些股票现在每股价值70万美元◈ღ◈ღ◈。

　　巴菲特对我说◈ღ◈ღ◈：“如果你是一个稍微聪明点的投资者◈ღ◈ღ◈，如果你花得比赚得少◈ღ◈ღ◈，并且从不使用杠杆◈ღ◈ღ◈，你的一生中想不发财都难◈ღ◈ღ◈。”

　　这是我职业生涯中犯过的最大错误之一◈ღ◈ღ◈。我们往往倾向于卖掉那些涨得好的股票（鲜花）◈ღ◈ღ◈，觉得它们太贵了◈ღ◈ღ◈，然后把钱投入到那些表现不佳的股票（杂草）中输了被罚让别人玩一个月◈ღ◈ღ◈。

　　巴菲特在58年的职业生涯中◈ღ◈ღ◈，只有大约12个决定真正决定了伯克希尔的命运◈ღ◈ღ◈。好的生意极其稀缺◈ღ◈ღ◈。如果你有幸拥有了一家伟大的公司◈ღ◈ღ◈，哪怕它看起来有点贵◈ღ◈ღ◈，也不要轻易卖掉它◈ღ◈ღ◈。

　　我们聊聊生活哲学吧◈ღ◈ღ◈。我听说你做过一项性格测试◈ღ◈ღ◈，结果显示你适合玩“单人游戏”◈ღ◈ღ◈。这是什么意思？

　　是的◈ღ◈ღ◈，那份测试被称为我的“用户手册”◈ღ◈ღ◈。它告诉我◈ღ◈ღ◈，我不适合团队协作的游戏◈ღ◈ღ◈，但我非常擅长那些我自己能掌控优势的单人游戏◈ღ◈ღ◈。比如桥牌◈ღ◈ღ◈、投资◈ღ◈ღ◈，甚至黑杰克◈ღ◈ღ◈。

　　你会发现不同的DC规则对应不同的庄家优势◈ღ◈ღ◈。我在拉斯维加斯市区发现了一家◈ღ◈ღ◈，它的单副牌游戏规则导致庄家优势极低◈ღ◈ღ◈，只有0.18%◈ღ◈ღ◈。

　　但我不仅利用了这个低优势◈ღ◈ღ◈，我还利用了注码管理◈ღ◈ღ◈。当你要赢的时候下大注◈ღ◈ღ◈，输的时候下最小注◈ღ◈ღ◈。DC管理层最后甚至都没搞懂我是怎么做到的◈ღ◈ღ◈，因为我并没有在传统的“数牌”◈ღ◈ღ◈，我是在利用连胜连败的概率波动◈ღ◈ღ◈。最后经理走过来跟我说◈ღ◈ღ◈：“帕布莱先生◈ღ◈ღ◈，我们不知道你是怎么做到的◈ღ◈ღ◈，但你不能再上桌了◈ღ◈ღ◈。”

　　我在印度发现了一个模式◈ღ◈ღ◈：只要花几千美元◈ღ◈ღ◈，就能资助一个贫困家庭的孩子通过印度理工学院（IIT）的入学考试◈ღ◈ღ◈。一旦考上◈ღ◈ღ◈，这个孩子毕业后的起薪可能就是他家庭年收入的几十倍甚至上百倍◈ღ◈ღ◈。整个家族的命运就此改变◈ღ◈ღ◈。

　　这是我见过的最高的社会回报率◈ღ◈ღ◈。我和巴菲特交流过这个◈ღ◈ღ◈，他给我写信说这是他见过的最好的慈善模式之一◈ღ◈ღ◈。

　　对于年轻人来说输了被罚让别人玩一个月◈ღ◈ღ◈，时间就是最大的杠杆◈ღ◈ღ◈。如果你从22岁开始◈ღ◈ღ◈，你有90年的跑道（假设你能活到100多岁）◈ღ◈ღ◈。即使只是像我们最开始说的◈ღ◈ღ◈，每7年翻一倍◈ღ◈ღ◈，这也意味着你能翻10次以上◈ღ◈ღ◈。

　　只要你不使用杠杆◈ღ◈ღ◈，保持耐心◈ღ◈ღ◈，专注于你的“能力圈”◈ღ◈ღ◈，你不需要搞懂AI◈ღ◈ღ◈，不需要搞懂宏观经济◈ღ◈ღ◈，你依然可以赢得这场游戏◈ღ◈ღ◈。生物智造创新◈ღ◈ღ◈。拉斯维加斯网站welcome◈ღ◈ღ◈，拉斯维加斯官方网站◈ღ◈ღ◈。拉斯维加斯官方入口◈ღ◈ღ◈。拉斯维加斯网站◈ღ◈ღ◈，